外部比例交易成本下的损失与再平衡研究

01 摘要

研究在外部市场存在比例交易成本时，分析自动做市商中流动性提供的损失与再平衡。作者区分单独收取费用与费用留存于储备两种情形，并以自融资的外部买卖价策略为基准。在连续外部价格和纯套利假设下，池费或外部价差为正时池与基准清算财富相同，损失与再平衡为零；作者还构造了留存费用效用无差异池与几何平均池，用以实现可允许的递减库存路径与组合权重的可行无交易边界。

02 关键点

1. 以持有相同总风险库存并按外部买卖价交易的自融资策略为基准，重新定义比例交易成本下的损失与再平衡。
2. 在连续外部价格与纯套利条件下，池费或外部价差任一为正时，池与基准清算财富一致，损失与再平衡为零。
3. 构造留存费用效用无差异池与几何平均池，分别实现可允许的递减库存路径和组合权重的可行无交易边界。