基于价格的随机投资组合理论框架：拆股调整下的策略生成与基准转换

01 摘要

论文在可预测调整事件的半鞅市场中，将拆股对应的股份调整写入自融资条件，构造了加性与乘性生成策略及显式跳跃修正财富分解。作者证明，加性生成下熵型例子在重复拆股时相对财富几乎必然趋于负无穷，并指出仅凭提前调整信息无法获得模型无关的业绩改进保证。作者还给出与市值加权框架的对应关系，保持绝对财富并产生策略无关的基准转换，并用日度纽交所数据作说明。

02 关键点

1. 拆股和反向拆股会在生成权重中造成跳跃，但不改变既有投资价值，需把股份调整纳入自融资条件。
2. 加性生成下熵型例子显示，重复拆股可导致相对财富几乎必然趋于负无穷，长期相对套利论证不能直接套用。
3. 乘性生成的财富保持重启保留按当前价格权重评估的经典组合配置；与市值加权框架的转换保持绝对财富且基准转换与策略无关。