巴菲特效应：明星投资者披露新仓位带来的异常溢价

01 摘要

论文研究投资者知名度是否会使披露的新持仓产生超越可比但不知名经理的市场反应，并将其定义为“巴菲特效应”。作者将维基百科页面浏览量和ProQuest新闻提及合成知名度指数，在2000至2025年样本中比较24只知名基金与24只匹配对照基金，发现知名度越高，披露日及随后交易日的正向披露溢价越大。作者认为证据最符合“注意力—信息”纠缠渠道，即知名度引导稀缺注意力流向特定披露，披露中的信息随后被资本化进价格；跟单最知名投资者可获得持续数月不反转的显著alpha。

02 关键点

1. 以维基百科浏览量与新闻提及构建知名度指数，将24只知名基金与24只匹配基金对照，2000至2025年数据显示知名度越高披露溢价越大。
2. 机械复制各类披露买入的日历时间组合中，复制最知名投资者的组合可获得持续数月且未反转的显著alpha。
3. 作者将机制解释为注意力—信息纠缠渠道：知名度把稀缺投资者注意力导向特定披露，披露信息随后被计入价格。