机构交易者日内预测能力与做市收益的关联
原始标题 / Intraday Forecasting Ability and Liquidity Provision of Institutional Traders
该研究利用某交易所高频数据，将机构自营交易的买卖执行配对为持仓，并把已实现盈亏与持有期匹配的预测代理指标及流动性提供角色联系起来，说明预测能力与被动执行如何共同对应更高盈亏。其价值在于为日内交易盈利来源提供可检验的分解框架，而非仅报告总体收益。
01 摘要
研究使用某交易所高频数据考察机构交易者自营日内盈利与预测能力、流动性提供的关系。作者发现预测能力具有持续性，并报告基于技能型交易者执行流的假想跟随策略在不同频率下年化夏普比率为16至63。作者进一步将买卖执行配对为持仓，发现预测能力代理指标每提高一个标准差，单笔配对持仓盈亏高1.02至1.19货币单位，且被动执行次数越多盈亏越高。
02 关键点
- 预测能力在部分机构交易者中表现出持续性，基于其执行流的假想跟随策略在不同交易频率下年化夏普比率为16至63。
- 预测能力代理指标每提高一个标准差，匹配持仓的已实现盈亏高1.02至1.19货币单位。
- 同一匹配持仓内，一次被动执行较零次盈亏高1.28至1.31货币单位，两次较一次再高3.79至3.82货币单位。
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