上市公司营收与员工支出差距扩大，但证据受行业与报告选择影响

01 摘要

研究用上市公司会计数据追踪人均营收与人均员工支出之间的差距，发现固定样本中人均名义营收增长83.6%，而人均员工支出增长51.0%。作者指出这一差距主要体现在金融企业；其他25家报告企业中，人均员工支出增速略快于人均营收。作者强调这些会计指标不能识别真实生产率或收益在劳动与资本间的分配。

02 关键点

1. 在75家连续报告员工支出的固定样本中，2015—2025年人均名义营收增长83.6%，人均员工支出增长51.0%。
2. 员工支出与营收之比下降的模式集中于金融企业；其他25家报告企业中，人均员工支出增速略快于人均营收。
3. 对原始论文的审计发现，部分美国产出效应估计不精确，而若干丹麦估计支持更紧的边界。